השבוע בשוק ההון: התנודתיות צפויה לעלות

מבחינת התנהגות הבורסה במבצעים קודמים קשה להצביע על כיוון חד משמעי – אבל ברור כי צפוי גידול בתנודתיות. וגם: החולשה בסקטור התקשורת צפויה להימשך – והאם יש עוד הזדמנויות באג”ח הקונצרני

בסיכום שבועי מסתבר כי להסלמה הביטחונית בדרום לא הייתה השפעה מהותית על המסחר בשוק המניות המקומי. כך, גם השבוע הציג השוק המקומי איתנות יחסית, ובסיכומו נרשמו ירידות שערים בשיעור דומה לאלו שנרשמו בחו”ל.

בחינת מאפייני המסחר במבצע חומת מגן, שהתרחש בשנת 2002, ומבצע עופרת יצוקה, שחל בחורף 2008-2009, עולה כי על אף שמגמת המסחר הכללית בשתי התקופות הייתה שונה, תנודתיות המסחר הייתה דומה, וסטיית התקן של השינוי היומי עמדה ברמות של 1.65% ו-1.84%. לשם השוואה, סטיית התקן של השינוי היומי בחודש החולף עמדה על כ-0.8% בלבד. בשל כך אנו סבורים כי גם אם כיוון המגמה אינו חד משמעי, בטווח הקרוב, צפוי מבצע “עמוד ענן” להביא לגידול בתנודתיות.

במבט קדימה, אנו מעריכים כי המגמה מעבר לים תשפיע במידה רבה מבעבר על התנהלות שוק המניות, בדגש על הצוק הפיסקאלי בארה”ב ואי השקט בנוגע למדיניות הכלכלית באירופה. בשל האמור, אנו מוצאים כי עדיין קיימת עדיפות להטיית משקל ההשקעה לשוקי חו”ל. מבחינה ענפית, אנו ממליצים להחזיק במשקל גבוה בענפי הבנקים, הפרמצבטיקה, האנרגיה, הביטוח והמזון. מנגד, אנו ממליצים על אחזקה נמוכה ממשקל השוק בענפי התקשורת והנדל”ן.

חולשת התקשורת תימשך   

עונת הדוחות בעיצומה ומרבית חברות התקשורת פרסמו את דוחותיהן לרבעון השלישי. התחרות העזה בענף הסלולר ניכרה בדוחות, אך השפעתה מתונה מהצפוי. ההכנסה הממוצעת מלקוח המשיכה לרדת, וכיום היא עומדת על ממוצע של כ-87-97 שקלים, לעומת 105-107 שקלים ברבעון המקביל – ירידה של כ-13.2%. להערכתנו, מרבית הפגיעה בחברות הסלולר כבר מגולמת בדוחות הרבעון הנוכחי, אך לא מן הנמנע כי אלו ימשיכו להציג חולשה גם ברבעון הבא. בשל אי הוודאות והתנודתיות במניות הענף, אנו שבים וממליצים להחזיק בו במשקל נמוך ממשקלו בשוק.

האנרגיה  –  נסחרו על רקע הרגולציה

מניות האנרגיה בלטו השבוע בירידות על רקע הכרזתו של הממונה על ההגבלים העסקיים על השותפות במאגר הגז תמר כמונופול בתחום הגז הטבעי. המשמעות היא שמחיר הגז הטבעי יהיה תחת פיקוח, וכך לא יוכלו השותפויות לגבות מחיר גבוה יותר מלקוחות קטנים ולהיטיב עם הגדולים.

למרות האמור, אנו מעריכים כי ההודעה אינה צפויה להשפיע מהותית על השותפות במאגר תמר, מאחר שכבר נחתמו מספר חוזי גז מול לקוחות גדולים, וכן כי הכנסת המחירים לפיקוח נתפסה כאפשרות סבירה לאחרונה.

האג”ח הקונצרניות מתאוששות

לאחרונה חלה התאוששות באפיק הקונצרני, שבאה לידי ביטוי גם בעלייה במחזורי המסחר – המחזור היומי הממוצע באפיק עלה באוקטובר לכ-937 מיליון שקל, לעומת מחזור יומי ממוצע של 602 מיליון שקל ברבעון השני. זאת, במקביל לעלייה חדה בגיוסי קרנות המשקיעות באגרות חוב (כולל אג”ח ממשלתי).

נראה כי מקור הסנטימנט החיובי הינו ירידה מסוימת ברף חששות המשקיעים. בהתאם, ובהתחשב ברמת התשואות האפסיות באפיק הממשלתי, נראה כי יש עוד מקום להזרמת כספים להשקעה באגרות חוב קונצרניות. אולם חשוב להדגיש כי הסנטימנט החיובי תרם גם לירידת הכדאיות בהשקעה בחלק מסדרות האג”ח, ולפיכך עולה החשיבות לבחירה סלקטיבית יותר של סדרות אג”ח להשקעה, בדגש על יחס סיכון–סיכוי, פיזור ענפי ומח”מ קצר יחסית.

לסקירה המלאה באתר לאומי

פרסום זה אינו מהווה הצעה ו/או ייעוץ כלליים ו/או המתחשבים בנתונים ובצרכים המיוחדים שלך לרכישה ו/או ביצוע השקעות, פעולות ו/או עסקאות כלשהן, ואין בו משום המלצה ו/או חוות דעת ו/או תחליף לשיקול דעתך העצמאי.