הזרים חוזרים לשוק, המוסדיים מסיטים לחו”ל

השבוע בשוק ההון: למרות הגירעון הגבוה והחולשה בצמיחה המשקיעים הזרים חוזרים לא רק למניות הישראליות אלא גם לאגרות החוב הממשלתיות.
וגם, האם רשות ההגבלים תאלץ את שותפויות תמר, למכור את חלקן במאגר לווייתן וכיצד הדבר ישפיע על השוק?
השורה השנייה והיתר ממשיכות לבלוט בביצועיהן על רקע מסחר המתאפיין בעליות שערים. מתחילת השנה עולה, כי מדד יתר 120 הציג זינוק מרשים של כ-13.7%, בעוד מדד המעו”ף רשם עלייה של כ-3.5% בלבד. הסיבה לעליות החדות במניות היתר נובעת מתמחור נוח יותר במניות אלו, לאחר שמניות השורה הראשונה כבר רשמו עליות חדות במחצית השנייה של 2012. גם במבט לתקופה הקרובה אנו מעריכים, כי מדדי השורה השנייה יפגינו ביצועי יתר על פני המעו”ף, אם כי בצורה מתונה מזו שנרשמה מאז תחילת 2013 .

סקטור האנרגיה נסחר על רקע ידיעות בדבר אפשרות שהרשות להגבלים עסקיים תכריז על אחזקת נובל אנרג’י וקבוצת דלק במאגר לוויתן “כהסדר כובל”. הכרזה כזו עלולה להביא לכך שהחברות יאלצו למכור את אחזקותיהן במאגר. בעקבות פרסום ידיעות בנושא בעיתונות איבדו יחידות ההשתתפות המחזיקות במאגר כ-3%-5% תוך מחזורים גבוהים. לקראת סוף השבוע נרשם תיקון במרביתן.

במקביל, פרסמה חברת נובל אנרג’י, כי תוצאות קידוח ההערכה “לוויתן 4” מצביעות על פוטנציאל גבוה יותר מהתחזית הקודמת. למרות זאת פרסמו השותפויות הישראליות במאגר הודעה לבורסה לפיה ההודעה פורסמה על דעתה הבלעדית של נובל אנרג’י.

אנו נותרים בהמלצתנו בהחזקת הסקטור במשקל גבוה ממשקלו במדד בשל העובדה, כי התלות הגבוהה של המשק המקומי בגז והצפי לתחילת הזרמתו בחודש הבא יביאו לירידה באי הוודאות ועליות שערים בשותפויות המחזיקות במאגרים מאומתים.

ארבעה מיליארד דולר מעבר לים

בנק ישראל פרסם את נתוני תנועות ההון בשוק. מהנתונים עולה, כי בחודש ינואר נרשמה השקעה נטו של כ-340 מיליוני דולר של משקיעים זרים בשוק המניות המקומי. זאת בניגוד למימושים נטו בהיקף של 90 ו-100 מיליוני דולר בחודשים דצמבר ונובמבר בהתאמה. להערכתנו, אם תימשך האופטימיות בשווקים, צפויות תנועות הון נכנסות בשוק המניות גם בהמשך השנה. אלו, באם יחולו, יהוו גורם תומך בשוק המקומי .

במקביל, עולה כי הגופים המוסדיים ממשיכים להסיט כספים לחו”ל. בחודש ינואר השקיעו גופים אלה כמיליארד דולר במניות זרות בחו”ל. בסיכום של ששת החודשים האחרונים עולה, כי הגופים המוסדיים השקיעו כארבעה מיליארד דולר במניות מעבר לים.

ממק”מים לאגרות חוב ממשלתיות

אגרות החוב הממשלתיות נסחרו השבוע במגמה חיובית בניגוד למגמה שנרשמה באגרות החוב הממשלתיות בארה”ב ובגוש האירו. מדד אגרות החוב הצמודות והשקליות בריבית קבועה עלה בשיעור של כ-0.4% וכ-0.15% בהתאמה.

ציפיות האינפלציה לשנה קדימה, הנגזרות משוק ההון, עלו לרמה של כ-2.4% לעומת רמה של כ-  0.25% בשבוע שעבר. ציפיות האינפלציה מעסקאות OTC לתקופה זו שמרו על יציבות ועומדות על רמה של כ-1.8%.

מהדו”ח של בנק ישראל בנוגע להשקעות תושבי חוץ בישראל עולה, כי בחודש ינואר נמשכה המגמה מהחודשים האחרונים על פיה מצמצמים הזרים את אחזקותיהם במק”מ – ומנגד מגדילים את אחזקתם באג”ח ממשלתיות.  בינואר מימשו הזרים (נטו) מק”מ בסך של כ-40 מיליון דולר ורכשו (נטו) אגרות חוב ממשלתיות בהיקף כספי של כ-200 מיליון דולר. כמו כן, על פי נתונים ראשוניים שפורסמו, נראה כי גם בחודש פברואר נמשכה מגמה זו.

יציאת הזרים משוק המק”מ בלטה לכל אורך שנת 2012 במהלכה מימשו (נטו) מק”מ בהיקף כספי כולל של כ- 3.6 מיליארד דולר. במקביל, בשוק אגרות החוב הממשלתיות נרשמה בפעילות הזרים בשנה שעברה תמונה מעורבת. המחצית הראשונה של השנה התאפיינה בפדיונות כבדים ואילו במחצית השנייה נרשמה חזרה לאפיק. בסיכומה של השנה פדו הזרים (נטו) אגרות חוב ממשלתיות בהיקף כספי של כ-230 מיליון דולר בלבד.

חזרתם של המשקיעים הזרים לשוק אגרות החוב הממשלתיות מצטרפת לאינדיקטורים נוספים המצביעים על חשש נמוך בקרב המשקיעים מהשקעה באפיק. זאת חרף הגירעון הגבוה, החולשה המתמשכת בצמיחה ורמת התשואות הנמוכה השוררת בו מבחינה היסטורית.

אנו סבורים, כי בטווח הקצר יושפע המסחר באפיק הממשלתי בעיקר ממגמת המסחר בשוק האג”ח הממשלתי בארה”ב. המשך הצטברות נתונים חיוביים בנוגע לכלכלה האמריקאית בשבועות האחרונים מעלים, להערכתנו, את הסיכון בהשקעה בחלקו הארוך של העקום. לפיכך, אנו נותרים בהמלצתנו על החזקת חלקו הממשלתי של התיק במח”מ בינוני. בנוסף, אנו סבורים כי עדיין קיימת כדאיות בשמירת תמהיל מאוזן בין המרכיב השקלי לצמוד.

לסקירה המלאה באתר לאומי

פרסום זה אינו מהווה הצעה ו/או ייעוץ כלליים ו/או המתחשבים בנתונים ובצרכים המיוחדים שלך לרכישה ו/או ביצוע השקעות, פעולות ו/או עסקאות כלשהן, ואין בו משום המלצה ו/או חוות דעת ו/או תחליף לשיקול דעתך העצמאי.