השבוע במאקרו, 4.2

האטה במכירת הדירות החדשות במסגרת הבנייה הפרטית

בשנת 2009 נרשם גידול של כ-10.4% במספר הדירות החדשות שנמכרו במסגרת הבנייה הפרטית והן הסתכמו בכ-14.8 אלף דירות, המספר הגבוה ביותר מאז שנת 2002. יחד עם זאת, בחודשים האחרונים ניכרה מגמה של האטה במכירת הדירות החדשות וחזרה לרמות שהיו מקובלות בשנים האחרונות (ראה/י גרף). סיבות אפשריות לשינוי מגמה זה הן צמצום היקף הדירות שנרכשו לצורכי השקעה כחלופה להשקעות אחרות (פיננסיות). כמובן, שעליית המחירים בשנה שחלפה ייתכן והביאה אף היא למחשבה מחודשת בדבר כדאיות הרכישה. בנוסף, מגמת עליית הריבית בה החל בנק ישראל, מביאה לייקור עלות המשכנתאות, בפרט אלה אשר נלקחו בריבית לא צמודה ומשתנה, ובכך פועלת למיתון הביקושים לדיור. מנגד, כפי שניתן לראות בגרף, נמשכת הירידה בהיצע-מספר הדירות שנותרו למכירה בסוף התקופה המשיך וירד בחודשים האחרונים, כך שאין רואים עדיין השפעה של הגידול בהתחלות הבנייה. גורם זה פועל לעת עתה להמשך עליית המחירים. במבט קדימה, נראה כי בשנה הקרובה עשויה ההשפעה של גורמי הביקוש אשר צוינו לעיל, יחד עם גידול בהיצע, לפעול למיתון עליית המחירים ואולי אף להביא לירידה מסוימת בהם. לכך עשויה להיות השפעה ממתנת על מדד המחירים לצרכן בשנת 2010.

שנת 2009 התאפיינה בתנועות הון יוצאות בהיקף העולה על אלה הנכנסות

נתוני תנועות ההון לישראל וממנה בשנת 2009 מלמדים על מגמה בולטת של גידול בהשקעות הפיננסיות של תושבי ישראל בחו"ל (בעיקר משקיעים מוסדיים), בפרט במניות. בסה"כ מדובר בהשקעות בהיקף של כ-7.7 מיליארד דולר לעומת השקעות בהיקף של כ-2.1 מיליארד דולר בשנת 2008. בכך ישנה חזרה לרמה ששררה בתחום זה לפני המשבר הפיננסי הגלובלי בשנים 2005-2006. חזרה זו למגמה שקדמה למשבר משקפת את חידוש תהליך הפיזור הגלובלי של תיק הנכסים המנוהל על ידי המשקיעים המוסדיים הישראליים, זאת משהתייצבו השווקים בעולם במהלך המחצית הראשונה של 2009.

רכיב בולט נוסף, הוא זה של תנועות ההון הישירות (האסטרטגיות) של תושבי חוץ באמצעות הבנקים בישראל, אשר ממשיכות לזרום לישראל אך בהיקף נמוך מבעבר: כ-4.5 מיליארד דולר, בשנת 2009 לעומת כ-5.4 מיליארד דולר בשנת 2008. חיבור תנועות ההון היוצאות והנכנסות, ישירות ופיננסיות, מצביע על כך שדרך רכיבי תנועות ההון הנ"ל קיים זרם נטו יוצא של מט"ח מישראל.  יחד עם זאת, התחזקות השקל במהלך השנה, הושפעה מגורמים נוספים אשר נראה כי משקלם היה משמעותי כמו היחלשות הדולר בעולם והשיפור הגדול בחשבון השוטף של מאזן התשלומים. ייתכן שגם הפסקת התערבותו הרצופה של בנק ישראל במסחר במט"ח מהווה גורם שפעל להתחזקות השקל.

דוח האינפלציה לרביע האחרון של 2009

בנק ישראל פרסם בראשית חודש פברואר את דוח האינפלציה לרביע האחרון של שנת 2009. במסגרת הדוח, המנתח את התפתחות האינפלציה ביחס ליעד שקבעה הממשלה, מפרט הבנק את הערכותיו השונות להתפתחות הצפויה במשק לשנה הקרובה. להלן חלק מהערכותיו המופיעות בדוח:

1. הפעילות הריאלית צפויה להתרחב בשנה הקרובה בכ-3.5% תוך ירידה בשיעור האבטלה לכ-7.1%, בממוצע שנתי. משמעות הדבר, ירידה בסוף השנה הבאה לשיעור אבטלה הנמוך מ-7%, שיעור המתקרב לשיעור בו היה המשק ערב המשבר (6% בקירוב).
2. צמיחת המשק צפויה להוביל לירידה בגירעון התקציבי לכ-3.8% תוך שמירה על יחס החוב/ תוצר ברמה של כ-80% (דומה לשנת 2009). כזכור, יעד הגירעון שנקבע לשנת 2010 הוא 5.5% תוצר והגרעון בפועל בשנה שחלפה היה 5.15% תוצר. גרעון נמוך כפי תחזית זו, משמעותו צמצום בצורכי המימון של הממשלה, המפחית את הלחץ לעלייה בתשואות לפדיון של אגרות החוב בשוק המקומי.
3. שער החליפין- בנק ישראל מעריך כי צפוי ייסוף בשער החליפין האפקטיבי (זהו שער חליפין של סל מטבעות הנבנה לפי משקלם היחסי בסחר עם ישראל). זאת, על רקע העודף בחשבון השוטף של מאזן התשלומים (למרות שהוא צפוי לקטון), היחלשות הדולר בעולם והתרחבות פער הריביות מול המשקים המובילים בעולם, בשל העלאת הריבית המוקדמת בישראל. נתון זה עלול להקשות על היצוא, בפרט בענפים בעלי טכנולוגיה "מסורתית", בהם ההכנסות רגישות יותר להתפתחות שער החליפין.
4. אינפלציה וריבית-הערכת בנק ישראל היא שהאינפלציה בשנת 2010 תתמתן יחסית לשנת 2009 ותסתכם בכ-2.5% כאשר תהליך זה יושפע מהמשכה של מגמת העלאת ריבית, ל"סביבה" של כ-3% (לא ניתנה בדוח תחזית לריבית אלא הוצגה התפלגות שנתון זה נגזר ממנה). הערכות לאומי המעודכנות לשנה הקרובה נמוכות בתחום זה, רק במעט, מתחזיות בנק ישראל.