סקירה שבועית – שווקים בינלאומיים, 17.10

ארה"ב

ירידת תשואות לאורך העקום. אכזבה מנתוני המכירות הקמעונאיות ומדד מחירים לצרכן נמוך מציפיות הכלכלנים, ביחד עם הצלחת ההנפקות החדשות בשבוע החולף, הביאו לירידת תשואות לאורך כל העקום. בסיכום שבועי ירדה תשואת האיגרות בעלות שנתיים לפדיון ב- 12 נקודות בסיס ל- 0.86%. האיגרות בעלות 10 שנים לפדיון איבדו 16 נקודות בסיס מתשואתן ל- 3.67%.

נתוני המאקרו שהתפרסמו במהלך השבוע שעבר היו מאכזבים במקצת והביאו לעליית מחירן ולירידת תשואתן של אג"ח ממשלת ארה"ב. כך, המכירות הקמעונאיות בדצמבר הצביעו על ירידה, לעומת צפי הכלכלנים לעלייה וכך מדד המחירים לצרכן בחודש דצמבר היה נמוך מהתחזיות המוקדמות והצביע על כך שהעסקים בארה"ב נמנעים לעת עתה מלהעלות מחירים, בשל מצבו השברירי של הצרכן האמריקאי.

חבר הבנק המרכזי, William Dudley, טען כי הריבית קצרת הטווח בארה"ב תישאר ככל הנראה נמוכה לתקופה של 6 חודשים לפחות וייתכן שאף לתקופה ארוכה יותר שתימשך כשנתיים. לדבריו, הוא לא יתמוך בהעלאת ריבית לפני שיראה שיפור משמעותי בשוק התעסוקה. התבטאות זו תרמה גם היא לירידת תשואות. בנוסף ירידות השערים השבועיות במדדי המניות המובילים והקשיים של חלק ממדינות גוש האירו, דחפו את המשקיעים הסולידיים לעבר האפיק הממשלתי האמריקאי.

במשרד האוצר האמריקאי שוב נשמו בשבוע שעבר לרווחה, עת הנפקות בהיקף שבועי כולל של 84 מיליארד $ הסתיימו בהצלחה. אולם יש לשים לב לירידה בביקוש הזרים שאפיינה את הנפקות אג"ח הממשלתיות בשבוע החולף. כך, הוקצו לקבוצה הכוללת בתוכה את המשקיעים הזרים רק 17%, 18% ו- 25% מהכמות המונפקת במכרזים לאג"ח ל- 3, ל- 10 ול- 30 שנה בהתאמה. זאת לעומת הקצאה של 38%,29% ו- 41% במכרזים הקודמים של אותן האיגרות בהתאמה. לעת עתה, הביקוש הגובר של גופים מקומיים, מפצה על הירידה בביקוש של המשקיעים הזרים. יחד עם זאת, לאור הגרעון הגבוה של ממשלת ארה"ב וקצב ההנפקות שכמעט אינו פוסק יש להיות עם היד על הדופק ולבחון מתי גם המשקיעים המקומיים יתחילו להוריד רגל מדוושת הביקוש. במקרה זה אנו נהיה צפויים לעליית תשואות לאורך העקום.

אנו סבורים כי בטווח הזמן הארוך צפויה מגמת עליית התשואות לאורך העקום הממשלתי האמריקאי, שתושפע מהמשך השיפור בנתוני המאקרו ומהיקף ההנפקות הגדול. יחד עם זאת, להערכתנו עדיין קיימות בעיות קשות בכלכלה האמריקאית ולפיכך לדעתנו לא תירשם נסיקה חדה בצמיחה שתגרור בעקבותיה לחצים אינפלציוניים משמעותיים. לכן למרות שאנו עדיין מחזיקים בעמדה המצדדת בהמשך עליית תשואות, אנו סבורים כי זו תלווה במסחר תנודתי. לאחר ירידת התשואות של השבועיים האחרונים, אנו סבורים כי רמת התשואות הנוכחית נמוכה מדי וכי צפויה עליית תשואות גם בטווח הזמן הקצר. אין שינוי בהמלצתנו כי השקעה באג"ח של ממשלת ארה"ב לא מעניקה כיום למשקיע רמת תשואות אטרקטיבית ופוטנציאל רב לרווחי הון לפיכך משקיע המעוניין באפיק השקעה זה רצוי שיימצא בחלק הקצר של העקום. לחליפין משקיעים המוכנים לקחת סיכון רב יותר יכולים להאריך את המח"מ לבינוני, זאת על רקע עליית התשואות המתונה שאנו צופים. בכך יקבלו ריבית שוטפת גבוהה יותר שתפצה על הפסדי ההון הפוטנציאלים.

ציפיות האינפלציה המגולמות באג"ח הצמודות למדד (TIPS), עומדות על כ- 1.36% בטווחים הקצרים (1.30% לפני שבוע) ו- 2.35% בארוכים (2.45% לפני שבוע). כל עוד הציפיות האינפלציונית הנגזרות משוק ההון ל- 10 שנים, נעות בטווח שבין 2%-2.5% אין לנו העדפה בולטת לאף אחד משני האפיקים הנומינלי או הצמוד. באפיק הקונצרני ולאור המשך עליית התשואות החזויה על ידנו אנו ממשיכים להעדיף אג"ח בעלות מח"מ קצר. פרמיית הסיכון של אג"ח קונצרניות בדירוגי השקעה מעל אג"ח ממשלתיות, נותרה השבוע ברמה של 177 נקודות בסיס ומשקפת תשואה לפדיון של 4.5%, כלומר משקיע המעוניין בתשואה שנתית של 5% באפיק הקונצרני, חייב בממוצע לבחור באג"ח בדרוגים ספקולטיביים, ולהיות חשוף לסיכון הרב הכרוך בכך.

גוש האירו

שבוע של ירידת תשואות לאורך העקום. החלטת הבנק המרכזי להותיר את הריבית ברמתה הנמוכה תוך הגדרתה כראויה, קשיים כלכלים של מדינות גוש האירו הקטנות שמעלים את הביקוש לאג"ח הגרמניות (המהוות את מדד הייחוס של אג"ח בגוש) וירידות השערים החדות במדדי המניות המובילים ביבשת – הביאו לירידת תשואות לאורך העקום. האיגרות לשנתיים איבדו 11 נקודות בסיס מתשואתן ל- 1.13%. תשואת האיגרות ל- 10 שנים ירדה ב- 13 נקודות בסיס לרמה של 3.26%.

כצפוי, החליט הבנק המרכזי בישיבת הריבית שלו ביום חמישי האחרון להותיר את הריבית ברמה של 1%. נשיא הבנק המרכזי, Jean-Claude Trichet, הגדיר את רמת הריבית כראויה לנוכח חוסר הודאות העומד בפני הכלכלה. המשקיעים הסיקו מלשון ההודעה, כי הבנק עתיד לשמור על רמת הריבית הנמוכה עוד זמן ממושך וביחד עם ירידות שערים חדות יחסית במדדי המניות המובילים באירופה, התוצאה הייתה ירידת תשואות.

Trichet התייחס לקוטביות שנוצרה במדינות גוש האירו השונות. מצד אחד הכלכלות הגדולות  כדוגמת גרמניה, צרפת והולנד שהגירעונות שלהן הם נמוכים יחסית ומולן מדינות כדוגמת יוון, אירלנד וספרד הסובלות מגירעונות כבדים. בנוגע ליוון שמצבה הכלכלי הוא הקשה ביותר מבין מדינות הגוש, טען Trichet כי היא לא תזכה ליחס מיוחד ומפלה בשל בעיותיה. דבריו מצטרפים להערה של נציגי הנציבות הכלכלית בגוש האירו בדבר אי סדרים חמורים שהתגלו באופן שבו יוון מדדה את הגירעון התקציבי שלה ב- 2009 המגיע ל- 12.7% מהתמ"ג. קוטביות זו מגדילה את הביקוש לאג"ח של המדינות המבוססות בכללן גרמניה, על חשבון אג"ח של כלכלות המצויות בקשיים ומביאה לירידת תשואות לאורך העקום האירופאי. אנו סבורים כי כיום מתנהל מאבק כוחות בין ממשלת יוון המשוועת לעזרה, לבין קברניטי המדיניות הכלכלית בגוש האירו, הרוצים לראות את יוון נוקטת צעדים משמעותיים לצמצום גירעונותיה, בטרם יושיטו לה יד לסיוע. אנו עדיין מחזיקים בדעה כי בסופו של דבר יוון תישאר בגוש האירו, אם כי השקעה באג"ח של המדינה אינה מתאימה למשקיעים סולידיים וחשופה לתנודות חדות במחיר, עקב סימני השאלה סביב יכולת הממשלה לעמוד בהתחייבויותיה.

לגבי אג"ח של גוש האירו, הרי שלהערכתנו השיפור בנתוני המאקרו ביחד עם היקפים גדולים של גיוסי הון ממשלתיים מתוכננים ב- 2010 (בשבוע החולף הונפקו אג"ח בהיקף כולל של 24 מיליארד אירו ובשבוע הנוכחי מתוכננות הנפקות בהיקף כולל של 20.5 מיליארד אירו) ימשיכו לתמוך במגמה של עליית תשואות לאורך העקום. אם כי ייתכנו הבדלים משמעותיים בקצב ההתאוששות של המדינות השונות, כאשר המדינות הגדולות והמבוססות בגוש כדוגמת גרמניה, צרפת והולנד צפויות לצאת ראשונות מהמשבר והדבר ישפיע על תזוזת התשואות כלפי מעלה בעקומים הממשלתיים של אותן המדינות בהתאם. כמו כן לאחר ירידת התשואות של השבועות האחרונים ולאור רמת התשואות הנמוכה לאורך העקומים, אנו סבורים כי תתרחש עליית תשואות גם בטווח הזמן הקצר.

בריטניה

שבוע של ירידת תשואות לאורך העקום. תשואת האיגרות לשנתיים ירדה ב- 6 נקודות בסיס 1.21%. תשואת האיגרות ל- 10 שנים ירדה ב- 12 נקודות בסיס ל- 3.94%.

ירידת תשואות בהתאם למגמת המסחר בארה"ב ובגוש האירו. יחד עם זאת, ירידת התשואות הייתה מתונה יותר בשל הערכות כי הבנק המרכזי לא ירחיב את תוכנית רכישת אג"ח וגם בשל הצפי שקצב האינפלציה השנתי בדצמבר (שיפורסם בשבוע הקרוב) יטפס ל- 2.6%.

מט"ח ריביות וסחורות

האינדקס הדולרי (DXY) נעל את המסחר השבועי ברמה של 77.32 (77.47 בשבוע שעבר), המשקפת לדולר היחלשות שבועית בשיעור של 0.2% ביחס לסל המטבעות הכלולים בו (יורו, ין, ליש"ט, דולר קנדי, כתר  שבדי ופרנק שוויצרי). מתחילת השנה  היחלשות הדולר מול מטבעות הסל מסתכמת כיום בשיעור של 0.7%. בלטו השבוע בשוקי המט"ח בעולם: הין היפני והליש"ט שתוספו מול הדולר האמריקני בשיעורים של  2.1% ו- 1.5%, בהתאמה. האירועים הבאים עמדו ברקע  המסחר בשבוע החולף:

1. אי ודאות מחזקת ביום המסחר האחרון את הדולר ואת הין היפני. הדולר  רשם ביומיים האחרונים התחזקות חדה מול היורו, מהרמה של 1.4550 דולר בה נסחר ביום חמישי עד לרמת שפל של 1.4337 דולר ליורו אחד שנקבעה ביום ו'. נראה, כי משקיעים החלו לחשוש לגורל ההתאוששות הכלכלית העולמית והקטינו אחזקות בנכסים מסוכנים, ובמקביל הקטינו גם את החבויות במטבעות המימון, קרי בדולר ובין היפני, מה שגרם להם להתחזק בחדות. לתחושת אי הודאות תרמו הערכות כי הצמיחה הגלובלית תהיה נמוכה מהתחזיות ודברי נשיא הבנק האירופאי האחיד, טרישה,  אשר במסיבת העיתונאים לאחר פרסום ההחלטה על אי שינוי הריבית בגוש מדינות היורו, העיר כי יוון אחראית לבדה לגורל חובותיה. בסיכום שבועי, היחלשות הדולר מול היורו צומצמה לכדי 0.2% בלבד ואילו התחזקות המטבע היפני הסתכמה בשיעור של 2.1%.
2. שחיקה נמשכת בריבית הגלומה בחוזים הפד. החוזים לחודש אפריל 2010 מגלמים כעת ריבית העומדת בנעילת המסחר ברמה של  0.17% (0.18% בשבוע שעבר). החוזים הארוכים יותר גילמו שחיקה חדה יותר  בריבית הגלומה והם משקפים כעת את הערכת מרבית המשקיעים כי ייקור הריבית הפדראלית יתרחש כנראה לראשונה רק ברביע הרביעי של שנת 2010.
3. מימושים במטבעות הקומודיטיז. מטבעות המדינות היצואניות סבלו בימי המסחר האחרונים ממימושים בעקבות הוזלת מחירי חמרי הגלם בעולם ובעקבות הערכות כי רמת אי הוודאות הכלכלית בעולם גברה וכי קצבי הצמיחה החזויים לא יצליחו להתממש.
4. הליש"ט מתחזקת על רקע הערכות לשינוי קרוב במדיניות הבנק המרכזי. הליש"ט רשמה השבוע התחזקות חדה  מול הדולר, לאחר שגברו הערכות כי הבנק המרכזי של אנגליה קרוב להפסקת תכנית רכישת האג"ח. בכיר בבנק רמז השבוע  כי מה שקרוי "הרחבה כמותית" יכולה בקרוב להגיע לקיצה, מה שעודד משקיעים לרכוש את המטבע האנגלי.

טווחי מסחר צפויים לשבוע הקרוב: 1.4180 עד 1.4580 דולר ליורו (ספוט: 1.4385 דולר, התנגדות ראשונית: 1.4450 דולר,  תמיכה ראשונית: 1.4280 דולר), 89.80 עד 92.80 ין לדולר (ספוט: 90.74 ין, התנגדות ראשונית: 91.50 ין, תמיכה ראשונית: 90.20 ין). עם זאת, במהלך שנת 2010, התחזקות הדולר האמריקני עשויה  להיתמך בגורמים הבאים: הערכת החסר של הדולר על פי שוויון כוח הקנייה הנאמד בכ-20% מול היורו, תחזיות לנתוני מאקרו עדיפים, אפשרות לעלייה בתשואות וצמצום גירעונות הסחר האמריקניים לנוכח הגברת תחרותיות המשק בעקבות היחלשות הדולר בשנים 2006, 2007 ו- 2009.

חרף התערבויות בנק ישראל במסחר, השקל רשם שבוע נוסף של התחזקות תוך שהוא רושם תיסוף בשיעור של  2.5%  ביחס לדולר האמריקני. מאז תחילת השנה התיסוף בשקל לעומת הדולר מסתכם כיום ב- 1.3%. המסחר באופציות מגלם שער ספוט נגזר ברמות סביב  3.6910 ש"ח לדולר, בהשוואה לשער היציג מיום ו' האחרון שעמד על  3.6820 ש"ח לדולר.

חוזי הפד

חוזי הפד (חוזים על הריבית המוניטארית בארה"ב) לחודש אפריל  2010 מגלמים כעת תשואה של 0.17%  (0.18% בשבוע שעבר). ריבית הלייבור הדולרית העתידית ל- 6 חודשים לחודש אפריל 2010 עומדת על 0.83% (0.90% בשבוע שעבר), והריבית העתידית הנקובה ביורו לאותו מועד עומדת ברמה של  1.31% (1.33% בשבוע שעבר). ריבית הלייבור הדולרית ספוט ל- 6 ח' ננעלה ברמה של 0.39250% (0.42000% בשבוע שעבר).

סחורות

מדד מחירי הסחורות ה- CRB, המשקלל מחירי 19 חומרי גלם שונים (אנרגיה, מתכות יקרות, מתכות תעשייתיות וסחורות חקלאיות) רשם הוזלה שבועית  בשיעור של 3.2% במונחים דולריים. מתחילת השנה, מדד הסחורות מצביע כיום על שחיקה דולרית ממוצעת בשיעור של 0.7%.

להלן השינויים במרכיבי מדד נבחרים במהלך השבוע הנסקר:

נפט גולמי: מחירי החוזים למסירה בחודש מרץ 2010  צנחו ב- 5.9% לרמה  של 78.4$ החבית.

נחושת: מחירי החוזים למסירה במרץ 2010 נשחקו ב- 1.0% ונעלו את המסחר ברמה של 3.36$ הליברה. מחירי חוזי הכסף למסירה במרץ 2010 ירדו ב- 0.2% לרמה של 18.5$ האונקיה ומחירי חוזי הזהב למסירה באפריל 2010 רשמו שחיקה בשיעור של 0.7% לרמה של 1,132$ האונקיה.

בטווח הבינוני והארוך מחירי הסחורות יושפעו ממצבה של הכלכלה הריאלית הגלובלית, כמו גם מן המתאם השלילי בדרך כלל עם הדולר האמריקני.  חריג לכך הוא הזהב, אשר הביקושים לו נובעים בחלקם מחיפוש אחר מקלט ככל שרמת אי הוודאות הכלכלית ו/או הציפיות האינפלציוניות גוברות, ולהיפך.

מניות בעולם

מניות בעולם

ארה"ב – המגמה החיובית נבלמת

ב-11 לחודש ינואר פתחה Alcoa את עונת הדו"חות לרבעון הרביעי של 2009 ובלמה את פתיחת השנה הטובה ביותר מאז שנת 2006. בסיכום שבועי רשם מדד ה-500 S&P ירידת שערים בשיעור של כ-1% לאחר שהגיע בשבוע שעבר לשיא מאז אוקטובר 2008, מדד ה-NASDAQ איבד 1.2% מערכו ואילו מדד ה- Dow Jones כמעט ולא רשם שינוי.

במהלך השבוע נראה כי אופטימיות המשקיעים, לגבי עונת תוצאות החברות ברבעון האחרון של 2009 ולגבי הכלכלה בכלל, נפגמה והם מיהרו למשוך את ידיהם מן השווקים. הודעתה של סין על העלאת יחס הרזרבה במחצית האחוז והודעתו של הנשיא אובאמה על הצעתו להטיל מס או 'עמלת אחריות למשבר הפיננסי' על הבנקים ליבו את החשש כי שניים ממנועי הצמיחה הדומיננטיים של הכלכלה הגלובאלית יקרטעו השנה ולכן ייתכן כי ההשקעה בשוקי ההון הייתה מוקדמת. בשבוע הקרוב ידווחו 65 חברות ב-500 S&P על תוצאותיהן לרבעון האחרון ביניהן Citigroup, Google ו-McDonald's והפתעותיהן לטובה או לרעה ישפיעו על מגמת המסחר ועל עונת הדו"חות בכללותה.

ירידות חדות בסקטור חומרי הגלם והתקשורת. עליות בסקטורים הדפנסיביים

במהלך השבוע נרשמו ירידות שערים בשבעה מבין עשרת הסקטורים הנכללים במדד ה-S&P500. הירידות הבולטות ביותר נרשמו בסקטור חומרי הגלם ובסקטור התקשורת שירדו בשיעורים של 3.2% וכ-4% בהתאמה. לחשש כי הממשל הסיני יאט את קצב התפתחות הכלכלה השלישית בגודלה בעולם וכנגזרת את הביקוש לסחורות הייתה השפעה ניכרת על סקטור זה, האגרסיבי ממילא. הסקטור שרשם את ירידת השערים השנייה בעוצמתה היה סקטור התקשורת, שנחשב דפנסיבי, שאיבד כ-4% מערכו לאחר שחברת הסלולר הגדולה בארה"ב Verizon Wireless הודיעה כי תפתח במלחמת מחירים עם ענקית התקשורת AT&T. נציין כי משקלן של שתי חברות אלו גבוה בסקטור התקשורת של S&P500 ולכן תנודות במחיריהן משפיע על תמחור סקטור זה. עוד נציין בחדשות חברות את JP Morgan ואת Intel שדיווחו על תוצאות טובות מציפיות האנליסטים אך עדיין איבדו מערכן אם בשל חששות לגבי העתיד או בגלל סנטימנט כללי שלילי בשוק.

מנגד, בלטו לחיוב הסקטורים הדפנסיביים, שהמשקיעים ברחו אל חיקם עם התהפכות הסנטימנט. סקטורי התשתיות, מוצרי הצריכה ושירותי הבריאות, רשמו עליות שערים של 0.7%, 0.9% ו-1.5% בהתאמה. בחדשות חברות נציין את חברת Merck, שהוסיפה 4.7% לערכה לאחר שהאנליסטים בבנק Credit Suisse העלו את המלצת החברה לקניה בעקבות שיווק עתידי של מוצרים חדשים.

אירופה –  ירידות שערים, Dow Jones Stoxx 600 יורד לראשונה מזה חודש

המדדים המקומיים  התנהגו בהתאם למגמה השלילית שנרשמה ברחבי העולם בשבוע האחרון. במהלך השבוע רשמו 14 מתוך 18 המדדים הנכללים במערב אירופה ירידות שערים. בסיכום שבועי רשמו מדדי ה-FTSE וה-CAC ירידות שערים של 1.4% ו- 2.2% בהתאמה. מדד ה- DAX איבד מערכו במהלך השבוע 2.7% ואילו מדד ה-Dow Jones Stoxx 600, ירד לראשונה מזה חודש, בשיעור של כ-1%. סקטור הבנקאות רשם את ירידת השערים החדה ביותר. בצרפת, הודיעה Societe Generale כי תרשום רווח קטן ברבעון הרביעי, בניגוד לציפיות של 850 מיליון אירו, הודעת הבנק משכה כלפי מטה גם את מניות BNP  ו-Deutsche, וביוון רשמו הבנקים ירידות שערים חדות בעקבות הודעת האיחוד האירופי כי בשל בעיות במהימנות הנתונים הסטטיסטיים של יוון, הערכת הגירעון בתקציב המדינה מוטלת בספק. כמו בארה"ב, הדירו המשקיעים את רגליהם מן הסקטורים האגרסיביים דוגמת סקטורי חומרי הגלם והשירותים הפיננסיים ובחרו לשים את מבטחם בסקטורים הדפנסיביים דוגמת סקטור שירותי הבריאות.

אסיה פסיפיק – עליות השערים למעט בסין

במהלך השבוע האחרון נרשמה מגמה מעורבת ביבשת, אך בסופו של שבוע רשם מדד MSCI לאסיה פסיפיק, עליית שערים בשיעור של כ-2%. את העלייה החדה ביותר רשם מדד ה-Nikkei225 , שהוסיף 1.7% לערכו, בהובלת מניות הבנקים והטכנולוגיה. בשבוע האחרון, משקיעים זרים רכשו מניות בסכום כולל של 708 מיליארד ין (7.8 מיליארד דולר). זהו הסכום הגבוה ביותר מאז חודש מרץ 2004. לעומת זאת, בסין רשמו מדדי המניות ירידות שערים חדות. מדד ה-Hang Sang של בורסת הונג-קונג, ומדד ה-Xinhua הסיני איבדו 2.9% ו-3.9% בהתאמה. זאת בעקבות הודעת ממשלת סין כי בהמשך החודש תעלה את דרישתה ליחס הרזרבה בבנקים במחצית האחוז (מ-15.5 ל-16) על מנת להתחיל ולרסן את התחממות הכלכלה המקומית. זוהי העלייה הראשונה ביחס זה מאז חודש אוקטובר 2008, אז עמד היחס על 17.5%. עוד בחדשות, נראה כי Google שוקלת להפסיק את נוכחותה בשוק הסיני. בשבוע שעבר הייתה נתונה החברה להתקפות האקרים שמטרתן עפ"י הערכות הייתה לחדור לחשבונות e-mail של פעילים חברתיים סיניים. בתגובה כאמור הודיעה החברה כי היא שוקלת לפרוש לחלוטין מן השוק הסיני תוך שהיא מפנה אצבע מאשימה כלפי הממשל הסיני הן בנושא האבטחה והן בנושא הצנזורה. בתגובה לחדשות רשמה Baidu מתחרתה הסינית Google עליות חדות.

מבט לעתיד

פסיכולוגיית המשקיעים הטילה שוב את כובד משקלה על השווקים בשבוע האחרון. נזכיר כי, האופטימיות ששררה בשווקים בתחילת השנה נשענה על שילוב הנחה של התאוששות כלכלית ורמת ריביות נמוכה. כאמור, ברגע שחברת Alcoa הציגה נתונים רעים מן הצפוי התהפך הסנטימנט, ולא חזר, אף שחברות שדיווחו אחריה הציגו נתונים טובים. יש להניח כי מגמה זו של אופטימיות רבה ההופכת לפחד משתק במידה ותקוות לא מתגשמות כמצופה תשלוט בשווקים בטווח הנראה לעין. למרות כל זאת, מדד ה-VIX, המכונה גם מדד הפחד, רשם ירידה קלה לעומת השבוע שעבר מעידה כי ביטחון המשקיעים עדיין לא נפגע בצורה מהותית. רמה נמוכה של סטיות התקן, עשויה ללמד לדעתנו כי רמת המחירים בשוק, לא מגלמת את הסיכונים האורבים לכלכלה הגלובלית בדרכה להתאוששות. עקב כך, אנו ממליצים לנקוט משנה זהירות ולבנות תיק בעל רמת פיזור גבוהה עם תמהיל מאוזן של אפיקים דפנסיביים ואגרסיביים.

רוצים להישאר מעודכנים? הצטרפו אלינו לפייסבוק, עקבו אחרינו בטוויטר. כדאי גם להצטרף לניוזלטר שלנו ולהירשם להתראות ב-RSS.