השבוע במאקרו, 27.1

ריבית בנק ישראל לחודש פברואר 2010 תישאר ללא שינוי ותעמוד על 1.25%

בנק ישראל הסביר את ההחלטה להותיר את הריבית לחודש פברואר ללא שינוי ברמה של 1.25% כחלק מתהליך הדרגתי מאוד שהוא מבקש לנהל להחזרת הריבית לרמה "נורמאלית".  אנו מפרשים את המונח רמה "נורמאלית" ככזו המגלמת ריבית ריאלית (שהוגדרה כריבית נומינלית אפקטיבית בניכוי ציפיות האינפלציה לשנה הקרובה) ברמה חיובית הדומה לזו שהכרנו בממוצע בעבר – כ-2-3%.  כפי שניתן לראות בתרשים הרצ"ב, נכון לסוף 2009, וגם במהלך ינואר 2010, ריבית בנק ישראל במונחים ריאליים עדיין הייתה שלילית. מכאן, שתוואי העלאת הריבית עוד לפנינו וזאת במטרה להוריד את האינפלציה לתוך היעד לאחר שלוש שנות סטייה מן היעד. מידת ההדרגתיות הצפויה במהלך העלאת הריבית מיועדת לתרום להמשך ההתאוששות בפעילות המשק.

כל עוד תוואי עליית הריבית תואם את הצפוי על פי שוק ההון, הרי שזה יהיה מהלך נוח יחסית שאיננו מטלטל, מזעזע ומפתיע את השווקים. כפי שניתן לראות בתרשים הרצ"ב, נכון לחודש ינואר 2010, התוואי, ששוק המק"מ צופה לריבית, דומה מאוד לתחזיתנו לחודשים הקרובים. על פי תוואי זה, עיקר העלאת הריבית במהלך השנה הקרובה צפוי להתרחש במהלך הרביע השני והשלישי של  2010.  תקוותנו היא שמהלך צפוי זה אמנם יוכל להתממש על פי ציפיות השוק, תוך השגת היעדים שבנק ישראל ציין כחשובים בעיניו.  מטבע הדברים קיימים גורמי סיכון שונים אשר עלולים לשבש את התהליך ובראשם סביבת האינפלציה שתושפע בין היתר מהתנודות במחירי הסחורות בעולם ומחירי הדיור בישראל – שני משתנים המחייבים מעקב מתמיד.

עלייה בהיקף הרכישות באמצעות כרטיסי אשראי ב- 2009

על פי נתוני הלמ"ס, היקף הרכישות בכרטיסי אשראי על ידי צרכנים פרטיים, במחירים קבועים, עלה בשנת 2009 בהשוואה לשנת 2008 ב- 4.6%. קצב הגידול בהיקף הרכישות בכרטיסי אשראי הולך ופוחת בשנתיים האחרונות (קצב הגידול ב- 2007 עמד על 10.5% וב- 2008 על 6.0%). נתון זה עולה בקנה אחד עם המיתון שבא בעקבות המשבר הכלכלי החל במחצית השנייה של 2008 ומיתן באופן משמעותי את הצריכה הפרטית, בפרט של מוצרים בני קיימא.  בתרשים הבא ניתן לראות כי  במונחי שיעורי שינוי שנתיים, עדיין לא נרשמה חזרה מלאה של המכירות בכרטיסי אשראי לקצב ההתרחבות האופייני בתחום זה שהיה לפני המשבר הכלכלי.

לעומת זאת, מדד הפדיון בענפי המסחר והשירותים, המקיף תחומי פעילות רחבים יותר מאשר אלו הכלולים ברכישות באמצעות כרטיסי אשראי, ירד באופן שמשקף בצורה מלאה יותר את התמתנות הצריכה הפרטית השוטפת ואת הקיטון החד בצריכת בני קיימא ב- 2009. נראה כי החל מסוף 2009 חל שיפור הן בפדיון של ענפי המסחר והשירותים, שבו קצב השינוי השנתי חזר לתחום החיובי. מגמה זו תואמת את השיפור בפעילות הכלכלית הריאלית והעלייה בפעילות של המגזר העסקי במרבית הענפים. אנו צופים כי מגמה זו תימשך ותתחזק ב- 2010.

ירידה בשיעור של 20% במספר הלינות של תיירים בבתי מלון ישראליים בשנת 2009

1.9 מיליון תיירים נכנסו לישראל דרך האוויר בשנת 2009, ירידה של כ-8.5% בהשוואה לשנת 2008. בחלוקה לפי ארצות אזרחות בולטת ארה"ב עם כ-20% מכלל כניסות התיירים דרך האוויר בשנת 2009. הבאות אחריה הן רוסיה עם 15%, צרפת עם 10% ובריטניה עם 6%. המשקל הגבוה של התיירות מארה"ב, אשר המשבר הכלכלי פגע בה בעוצמה חזקה, מסביר בחלקו את הירידה בכניסות התיירים. עוד נתון המדגיש את עוצמת ההשפעה של התיירות מארה"ב על הענף הוא ההוצאה של תייר בישראל. לפי נתוני הלמ"ס, תייר מארה"ב הוציא בממוצע בעת שהותו בישראל בשנת 2008 1,790$, כמעט כפול בהשוואה לתייר מארץ אירופאית כמו גרמניה, בריטניה והולנד. אי לכך, הירידה במספר התיירים מארה"ב בשנת 2009 פגעה יותר, בהכנסות הענף, מאשר הירידה במספר התיירים ממדינות אחרות.

הירידה במספר הכניסות לארץ תרמה לירידה הכללית במספר הלינות במלונות תיירים בשנת 2009. סך  הלינות במלונת התיירות בשנת 2009 הסתכם בכ-20 מיליון לינות, ירידה של 8% בהשוואה לשנת 2008. בקרב מספר לינות הישראלים נרשמה עלייה של 3% ואילו מספר לינות התיירים ירד ב-20%. נציין שעיקר הירידה נרשמה בתחילת 2009 בעקבות מבצע "עופרת יצוקה" בדרום.

במבט קדימה, להערכתנו, בהתבסס על המגמות העולמיות הצפויות בתיירות, ותנאי של העדר הרעה במצב הביטחוני בישראל בשנת 2010, צפוי גידול של כ-3-5% בפדיון המלונות בישראל בהשוואה לירידה צפויה של כ-3% בשנת 2009 (בפועל, בתשעת החודשים הראשונים ירד הפדיון של הענף ב-3.7%).