מתוקף תפקידי כיועץ השקעות בכיר בישיר לאומי, אני נשאל כמעט כל יום מהו הזמן המתאים לקניית דולר או יורו. בדרך כלל, שאלות אלה עולות לאחר פרק זמן מסוים של תנודתיות בולטת בשערי המטבעות – ירידה או עלייה.

אז את כל מי שפונה אליי ומבקש לקבל את העיתוי המושלם להשקעה במט"ח, אני נאלץ לאכזב קלות. אין לי תשובה חד משמעית, מהסיבה הפשוטה שאי אפשר לדעת בוודאות מהו הערך האמיתי של מטבע מסוים.

זאת בניגוד למניות לדוגמא. על מנת לדעת את השווי האמיתי של מניה, יש לקרוא את הדו"חות הכספיים של החברה ולהוסיף על נתונים אלה עוד נתונים חזויים, כגון צפי לצמיחה במכירות ונתונים נוספים. בסופו של דבר, לאחר שקלול כל הנתונים האלה, ניתן להגיע ל"מחיר יעד" של המניה.

מטבע, לעומת זאת, הוא אובייקט, שלבדו אין לו כל ערך. הערך האמיתי של המטבע הוא הערך שמוצמד לו. הערך מושפע מקצב הדפסת הכסף ומעוד גורמים מאקרו-כלכליים שונים וכמובן מגורמים פסיכולוגיים. כשאומרים שמטבע כלשהו הוא זול או יקר, זו איננה קביעה אבסולוטית. נוכחתי לדעת לא פעם, שמאוד קשה לחזות את מחיר המטבעות לשנים הבאות.

אני זוכר ובוודאי גם אתם זוכרים את הכותרות בעיתונים, שהכריזו שהדולר צפוי לחצות את רף החמישה שקלים לדולר. האנליסטים הגישו חוות דעת מנומקות להפליא, שהבטיחו שהדולר ימשיך לטפס ולטפס. והנה, איש לא חזה שהדולר דווקא ירד בתהליך עקבי שנמשך שנתיים, למחיר שפל של 3.25 שקלים לדולר, ושהוא לא יצליח לחצות את רף ארבעת השקלים.

אז בכל זאת, האם כדאי לקנות?

אם נשים בצד את המשקיעים המנסים להמר על שערי המטבע לטווח הקצר, אזי אני יכול לחלק את סוגי המשקיעים במט"ח לשתי קבוצות:

לקבוצה הראשונה משתייכים משקיעים שיש להם התחייבויות במט"ח, לדוגמא: אדם שקנה נכס בדולרים וצריר לשלם בעבורו עוד כחצי שנה במטבע הזה.

למשקיע מקבוצה זו אמליץ להיצמד לדולר עוד היום, על מנת שבבואו לשלם את ההתחייבות  הדולרית שלו הוא לא יעמוד מול שוקת שבורה ויגלה כי שער הדולר "ברח" לו ובמונחים דולרים יש לו פחות כסף. אדגים את דבריי בסיטואציה הבאה:

למשקיע יש התחייבות של 100,000 דולר. נניח שלמשקיע יש כרגע 400,000 ₪ ונניח גם ששער הדולר כיום עומד על ארבעה שקלים במדויק. לכן בפועל יש ברשותו סכום שווה ערך ל-100,000 דולר. משקיע זה הלך וקנה דולרים בהתאם לאמור לעיל.

כאשר ההתחייבות צמודה לדולר, אין משמעות מה גובה שער החליפין של הדולר, משום שבכל מקרה יהיה עליו לשלם  100,000 דולר בתום התקופה.

בהנחה שאין לנו אפשרות לדעת מה יהיה שער הדולר בחודשים הקרובים, אזי הערך השקלי של אותה התחייבות  אינו רלוונטי ואין להסתכל על שינויים בשער הדולר במונחי רווח או הפסד, מכיוון שהמטרה היא שמירה על הערך הדולרי של הסכום עד ליום התשלום.

לקבוצה השנייה משתייכים אלה המעוניינים ברכישת מט"ח לצורך השקעה.

לדעתי, השקעה במט"ח היא השקעה נכונה כחלק מתיק השקעות הכולל מניות ואג"ח בארץ. להשקעה במט"ח יש השפעות ממתנות במקרים מסוימים, כאשר תיק ההשקעות תנודתי, והנכס המט"חי יכול לצמצם את סטיית התקן שלו.

ניקח למשל מצב שבו מתעורר פחד אצל המשקיעים הזרים מפני מפולת בשוק המניות הישראלי. במקרה כזה, הם ימכרו מניות בארץ וימירו את כספם למטבע חוץ, מה שיגרום לעליית שערי הדולר והיורו מול השקל. כתוצאה מכך, מה שיקרה בתיק ניירות הערך של הלקוח הוא כדלקמן: רכיב המניות הישראליות ירד ורכיב מטבע החוץ יעלה. זהו בדיוק מצב של יצירת "בלמים טבעיים" בתיק ההשקעות.

על המשקיעים בקבוצה זאת לבחון את ההשקעה במט"ח כחלק מהתיק ולא כהשקעה שעומדת בפני עצמה. אני ממליץ גם להשקיע ב"סל מטבעות" ולא במטבע בודד.

יש מספר מכשירים להשקעה במט"ח כגון: אחזקת מטבע חוץ בחשבון מט"ח, פיקדונות צמודי מט"ח, קרנות נאמנות, תעודות סל, חוזים עתידיים, אופציות ועוד. ההחלטה לגבי המכשיר או המכשירים תלויה בטווח ההשקעה ובצרכים של המשקיע.

אשמח לענות לשאלותיכם!